凱恩斯在他著名的作品《通論》中，把古典學派認為流速( Velocity )是固定之見推翻， 並且建立一套新的貨幣需求理論，強調利率的重要性。他建立的貨幣需求理論， 通稱為流動性偏好理論( Liquidity Perference Theory )。 他提出了三個比較重要的「動機」，來取決貨幣需求的數量， 它們分別是﹕交易性動機、預防性動機、及投機性動機。

交易性動機 Transactions Motive ( Mt )	古典學派認為人們持有貨幣是為了進行交易，保留傳統的觀點， 凱恩斯把這一個部份也納入貨幣需求的元件之中。凱恩斯相信，交易性貨幣需求是按收入的高低決定。 收入中某一個百分比，會保持作現時交易之用。 Mt = f ( Y )
預防性動機 Precautionary Motive ( Mp )	人們除了會保留貨幣作為現時交易之外，另外還會保留一些貨幣，以作一時意外之用。 凱恩斯認為，預防性貨幣需求的數量，取決於人們對將來消費水平的多少，是收入中某一個百分比。 Mp = f ( Y ) 另外，保留一些多餘的貨幣以作將來之用，持有這一些貨幣涉及成本﹕利息成本。 利率越高，持有貨幣的成本越高，會減少預防性貨幣需求的數量。 Mp = f ( Y , r )
投機性動機 Speculative Motive ( Msp )	凱恩斯將資產分為貨幣及債券﹕持有貨幣沒有利率收入，但流動性最高﹔ 債券是泛指一切可以帶來利息收入的資產( 証卷 )。究竟何時人們把財富儲存在貨幣，而不是債券呢﹖ 債券的價格時有變動，利率上升時，債券價格下跌﹔利率下跌時，債券價格上升。 如果債券的價格上升，除了利息收入之外，還可以獲得資產增值( Capital Value Gain )。 不過只果債券的價格下跌，則會帶來資產損值。 在利率處於低水平時，人們預期利率上升，使債券價格下跌。持有債券會有損失，如果損失大於利息收入， 人們便會出售債券，而持有貨幣( 現金 )。相反，利率處於高水平時，人們爭相購入債券， 持有貨幣的數量便減少。 Msp = f ( r )

把三個動機放在一起，貨幣需求是由收入( Y )及利率( r )影響﹕

貨幣需求與收入是正關係﹔與利率是負關係。

補充一點。利率是債券的回報，這回報是名義的利率。持有現金便要放棄這個利息收入，因此， 持有現金的成本是名義利率。

以下示範凱恩斯如何推翻古典學派認為流速( Velocity )是固定之見。

凱恩斯提出的貨幣需求是對實質的貨幣需求﹕

把它倒轉﹕

兩面同時乘上Q﹕

這樣便可以得出流速( Velocity，V )的函數式。我們知道貨幣需求與利率成負關係，那麼利率的改變， 貨幣需求會改變，V 不再是固定之數，而會隨利率改變而改變。

利率改變是常事。如人們預期將來的名義利率高於現在，便會預期債券在將來的價格會下降， 而出現資產損值，那麼預期持有債券的回報便會下跌，令貨幣更加吸引，結果現在的貨幣需求便會增加。 貨幣需求 f ( r , Y )上升，V 便會下跌。 從中可見，V 會受到預期對將來名義利率的高低影響，這是為何凱恩斯認為V 不是固定的原因。

1.