在前三課向同學們介紹過物價水平，也談及它的量度方法。 向現實生活中看看，發現物價水平並不是平穩的，它有時會飛快地上升，有時也會徐徐下跌。 用於形容物價水平持續上升，會用「通貨膨脹」這個詞；用於形容物價水平持續下滑的，叫「通貨緊縮」。

究竟通貨膨脹/緊縮有甚麼問題呢﹖先由貨幣的購買力說起。貨幣本身是沒有價值的，貨幣的價值取決於它可以買下多少東西。 一種高價值的貨幣能換取大量東西，表示它有很強的購買能力。當物價水平上升了，貨幣可以換取東西的數量就減少了。 例如你手上有$100，一條蕉賣$5，你最多可以買下20條。物價水上升令蕉現在賣$8，如今你最多只可以買12條蕉。 相同數量的貨幣，購買力在通貨膨脹之時版削減。相反，在通貨緊縮時購買力提高。

再分配效果

通脹/通縮改變購買力，令一些出現在延期支付的交易上，出現了一些再分配效。例如今天我跟你借了$10,000，十年後還你。十年之後，當我將錢還給你的時候，你認為十年之後的一萬元，能購買東西的數量，跟十年前相同嗎﹖

	(非預期) 通脹	(非預期) 通縮
問人借錢	有利	損失
借錢給人	損失	有利

之前的例子為了簡化，沒有算利息進去，當然借錢是要支付利息的。 就之前的例子，我跟你簽訂借貸協議之時，你估計十年後的物價水平會上升20%，你人品很好，不打算收取我額外的回報，只要求在十年後收回相同的購買力，於是你收取我20%的利率，即是在十年後我總共要還你$12,000大元。
好了，時光飛逝，日月如梳，轉眼就十年了。此時，你查看物價水平發現十年後物價水平上升了30%，而不是當初估計的20%，通脹非預期地高出10%。論購買力，十年前的一萬元相等於十年後的$13,000，可悲的是，我只會還你$12,000。 你收回來的$12,000購買力不如當年的一萬大元，你因為低估了通脹率而蒙受損失。而我，很高興地還錢，因為我只需要利用較小的購買力($12,000)去嘗還較高的購買力($13,000)，我從中減省了不少。

在另一個空間，我也跟你借款一萬，同樣是20%的利率。不過，這個空間於十年後的物價水平不升反跌了5%。這次到我哭了。 根據實際結果，$9,500就相等十年前的一萬大元，現在我卻要花$12,000去還你，我要花更多的購買力去還債，我因為非預期通縮而損失，而你卻賺了。

(另一個情況是﹕實際有通脹的發生，不過實際通脹率低於預期，也與發生非預期通縮有著類似的效果。)

通脹，令貨幣在未來的購買力下降。借貸合約是按照最初的預期而簽訂，若面對非預期通脹的發生，貸方便會非預期地受損，因為收回來的金額在購買力上非預期地減少。

說到這裡，在借貸協商之時，所使用的預期的實質利率，它是按預期通脹率而估算的。因為是「事前」，東西都是「預期」的。

在還款之時，所以事情都塵埃落定，實際通脹率就會浮現於大家眼前。我們可以利用實際通脹率來計算最終實現的實質利率。

以第一個例子，(預期)實質利率=0%，(現實)實質利率=-10%，收取利息的你(貸款者)因為(現實)實質利率<(預期)實質利率而出現損失。
第二個例子，(預期)實質利率=0%，(現實)實質利率=25%，收取利息的你(貸款者)因為(現實)實質利率>(預期)實質利率而出現得益。

重點
1	- 通脹﹕物價水平持續上升。
2	- 通脹令貨幣的購買力下降。
3	- (非預期)通脹對借方有利。