LM 即 Md=Ms，貨幣市場處於均衡。

Md=Mt+Ma，
Ma 受 r 影響，用 Ma(r) 表示。兩者之間是負關係，例如當 r 增加時，Ma 會下跌。
Mt 受 Y 影響，Mt(Y) 表示。兩者之間是正關係，例如當 Y 增加時，Mt 會增加。

若金融當局以控制 Ms 作為政策工具，Ms 是外生變數，即是受 Y 及 r 以外的因素影響。 若其他因素不變，Ms 是一個常數( Constant )。

我們現在先看看若 Y 變化時會有甚麼效果。
假如 Y 自發地上升，Mt 上升。Ms < Md，由於 Ms 不會變，Ma 需要減少，這需要 r 自發地增加。( Y 上升，r 上升 )
假如 Y 自發地減少，Mt 下降。Ms > Md，由於 Ms 不會變，Ma 需要增加，這需要 r 自發地減少。( Y 下降，r 下降 )

現在先看看若 r 變化時會有甚麼效果。
假如 r 自發地上升，Ma 下降。Ms > Md，由於 Ms 不會變，Mt 需要增加，這需要 Y 自發地增加。( r 上升，Y 上升 )
假如 r 自發地減少，Ma 上升。Ms < Md，由於 Ms 不會變，Mt 需要減少，這需要 Y 自發地減少。( r 下降，Y 下降 )

由此推理得知，Y 與 r 是正關係( 同時升或同意跌 )，這表示 LM 是向上斜的。

以 r 作為貨幣政策工具

Ms = Md Ms = Ma(r) + Mt(Y) 以 r 作為貨幣政策工具的話，r 變成外生變數，由金融當局決定。 r 不能自發變動，視為一個常數。由於 r 是常數，Ma 不變，亦是一個常數。 當 Y 自發地上升，Mt 上升。Ms < Md，Ms 需要減少。r 沒有自發改變。( Y 上升，r 不變 ) ，或者 當 Y 自發地下降，Mt 下降。Ms > Md，Ms 需要增加。r 沒有自發改變。( Y 下降，r 不變 ) Y 與 r 沒有關係，Y 的增加或減少不會令 r 變化。而且在任何 Y 水平下 r 相同，這表示 LM 是水平線的。

LM 一般情況下是向上斜的，亦可能是水平的，這就要視乎政府是以 MS 還是 r 作為貨幣政策之工具。

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