對於失業的原因，凱恩斯歸咎於「貨幣錯覺」( Money Illusion )。

古典學派之所以認為沒有失業，是因為他們認為實質工資能夠自由及快速調節， 勞工市場得以保持充分就業。

凱恩斯則認為，當勞工受到貨幣錯覺影響時，勞工會強烈反對名義工資下降。 於是，工資的下降有頑固性( Rigidity )，即是工資不能輕易下調。

由於工資不能輕易向下調整，當廠商對勞工需求下降時，工資沒有即時下跌， 做成勞工的超額供應( Excess Supply )，失業的問題便會出現。